Kedvezményes osztalékmodellek

gazdasági-szótár

A diszkontált osztalékmodellek olyan módszerek, amelyekkel a vállalat részvényárfolyamát a jövőben kifizetett osztalék alapján értékelik. Angol nevén osztalékkedvezmény-modell (DDM) is ismert.

Ezek a modellek azon az elméleten alapulnak, hogy egy részvény árának meg kell egyeznie a társaság által fizetendő osztalék árával, nettó jelenértékére diszkontálva.

Ha a részvény árfolyama a piacon alacsonyabb, mint a diszkontált osztalékmodell eredménye, akkor a részvény alulértékelt, ezért érdemes vásárolni. Ha viszont a piaci ára magasabb, mint a modellé, akkor a részvény árfolyama túl magas.

Amint alább látni fogjuk, az osztalékkedvezménynek számos modellje létezik. A legismertebb a Gordon növekedési modell, amely úgy kezeli az osztalékok növekedését, mintha azok állandó növekedést mutatnának: Hol:

  • Vo = aktuális érték
  • 1. oszt = osztalék az 1. évben
  • r = a részvények kötelező hozama
  • g = várható osztaléknövekedés

Az egyenlet megértéséhez egy kézenfekvőbb fázisból indulhatunk ki, ez az egyéves karbantartási diszkontált osztalékmodell. Azzal érvel, hogy egy részvény értéke ma annak az árnak az összege, amelyet a részvény az év végén a mai napra diszkontált, plusz az év során kapott összes osztalék aktuális értéke. Feltéve, hogy az osztalékot pontosan egy év múlva kapják meg, az egyenlet a következő lesz:

Az idő előrehaladtával egyszerűen hozzáadjuk az egyes évek osztalékait, és késleltetjük az általunk használt részvény árfolyamát. Például egy kétéves modellben ez lenne: Ha ezt a képletet egy végtelen jövőbeli karbantartási időszakra visszük, akkor a következőt kapjuk:

Az osztalékkedvezmény modellek típusai

Az osztalékmodellnek számos változata létezik:

  • Gordon növekedési modell

Mivel gyakorlatilag nem lehet tudni, hogy mekkora lesz az osztalék értéke a következő években, a Gordon-modell azt feltételezi, hogy az egyes évek értéke megegyezik az előzővel plusz egy kis növekedés. Ezt a kis növekedést állandónak tekintjük, ezért az állandó osztaléknövekedési modellnek is nevezik. Ahogy az elején láttuk, ez a legtöbbet használt modell.

Ha töröljük ezt a függvényt, megkapjuk a fenti képletet:

  • Többlépcsős osztaléknövekedési modellek

Nagyon nehéz egy vállalatnak minden évben ugyanazt a növekedést tapasztalni, mint a Gordon-modell feltételezi, ezért a többlépcsős modellek minden időszakra eltérő növekedést feltételeznek.

A legáltalánosabb a két vagy három szakaszból álló növedékek használata. Amelyben a növekedések kezdetben magasabbak, de később állandóan kisebb növekedés mellett stabilizálódnak.

A kétlépcsős növekedési modellekre példa a H-modell. Olyan modell, amely rövid távon pontosan magasabb, hosszú távon azonban mérsékeltebb növekedést feltételez.

Címkék:  adminisztráció pénzügy életrajz 

Érdekes Cikkek

add